從德州撲克反思交易哲學

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最近我愛上了玩德州撲克。喜歡德州撲克的原因是因為從小小牌局中可以看得到人性,更看得到自己在各種不同局勢下的性格特徵和心理反應。而且德州撲克這一益智競技類活動的許多戰略理念與股票投資的理念兩者有着很多相同之處,例如規則簡單易懂、趣味性與不確定性強、活動過程是對智力和心態的一種挑戰、都是基於不完全信息的博弈等。

美國傳奇股票投資家和基金經理彼得·林奇(Peter Lynch)也說:“華爾街的股票投資人和證券經紀們,你們應該學習德州撲克,這裏面的道理可以讓你們受益終身”。從2014年到2015年6月的股市繁榮和7月的劇烈震蕩,相信所有股票投資者都深受教益。本文將從德州撲克中的戰略思想來解讀股票投資中的影響因素和應對措施。


首先補充說明兩點。第一,德州撲克不是賭博。近幾年德州撲克風靡全國,早在2012年12月21日,《新華每日電訊》便發表文章《德州撲克不是賭博》,並引用了當年世界撲克巡迴賽(WPT)中國區冠軍雷正華的說法:“德州撲克區別於一般遊戲的最大特徵,便是對玩家心智的鍛煉——如何誘敵深入、何時果斷放棄、怎樣在變通的同時懂得保全。它在讓人放鬆和獨立思考的同時,也同樣給了我許多生活的啟示。”


第二,股票投資是一個行業。我不太喜歡“炒股”這種說法,似乎炒股就是“不務正業”和“投機倒把”的代名詞,充滿了投機性和炒作性。雖然國內股市的確存在投機性,但是,股票投資具有很深的學問,不是任何人進場“投機炒作”就能分一杯羹的。股市和其他行業一樣,都是要不斷努力,才有可能立於行業前列,才有可能會從股市裡面持續賺到錢。所以,當我們在股市虧損時,也需要反思自己是否看透了股市的本質,是否領悟了股票投資的要領。


一、影響博弈收益的四因素



雖然學會德州撲克容易,但是想精通卻沒那麼容易。這和股票投資是極為相似的,沒什麼門檻,什麼人都能進場交易,但要賺錢的話沒有幾年的“精耕細作”便無從談起。在德州撲克中,如何分析牌面,如何進行下注,如何管理籌碼,都是關乎輸贏的重要因素。同樣,在股票投資過程中,如何分析市場走向,採取什麼樣的投資策略,如何管理資金和風險控制,往往對交易的成敗起着決定性的作用。


此外,無論德州撲克還是股票投資,實際上最主要的障礙是人性,比如恐懼和貪婪。這些在玩德州撲克過程中都可以得到很好的啟發。所以我總結分析發現,在德州撲克和股票投資中,影響收益期望的幾種決定性共通因素是:人性、技術、博弈策略和風險管理。這五者間的邏輯關係可以簡單用下列數學符號表示(此公式僅作形象表述用,並非實際交易系統中的數值表達式):

影響收益期望的幾種決定性共通因素:其中,“人性”是首位數,“技術”是“人性”後面的10的個數,“博弈策略”它們右上角的次方數,“風險管理”是前三項結果的開方。人性是根本,如果“人性”為0或者負數,則收益期望就非正。


在“人性”為正數的前提下,“技術”取值越大,收益期望越大,而且良好的博弈策略會使得收益期望成指數級增長,但是如果風險管理不恰當,收益期望是會大打折扣。而且,其他三個因素都會影響“人性”的取值,不良的技術、策略和風控都可能會導致人性走向另一面,情緒失控,最終“人性”取值為負數,收益期望為負。下文將對各個因素進行具體類比和分析,並給出應對措施。


二、避免人性的弱點


一切知識的盡頭是哲學。哲學的任務是認識你自己,認識主觀世界和客觀世界的關係。美國期貨專家施泰美亞總結出一個非常精闢的公式:交易結果=市場理解×(交易策略+自我認識)。交易者投入的不僅是資金、精力和時間,交易者的知識水平和分析能力同樣不可或缺,更為微妙的是交易者的品性趣向、哲學價值觀、藝術素養以及宗教信仰都會對最終的交易結果產生決定性的影響。


市場就像一面鏡子,它反映出赤裸裸的你,尤其完全真實反映出你內在的一切。德州撲克和股票投資都是人和人的遊戲。共通之處是人性,決策中都被恐懼和貪婪兩種情感,所動力所左右。我們要為其動力,又要避免被其左右,所謂成也蕭何敗也蕭何。


德州撲克愛好者李開復認為,只要避免四個人性的弱點,然後學會運用統計,就可以打敗大多數人。需要避免的四個人性的弱點:


·貪玩——手牌不好時需要馬上棄牌(fold)。股市中也不建議每天頻繁買賣,一直保有倉位,而且不被看好的股票應該果斷賣出止損。


·僥倖——一般我們都會這樣想:“如果來了一張XXX,我就……”,但是這個的概率是多少呢?股市中的漲跌更是不能預測,不能存在僥倖心理,靠主觀臆斷進行投資。


·不舍——人都會認為:“已經下了N元,我放棄了就虧了,再看一輪吧。”但是,已經放進去的錢是無關的,你要算的是:你現在要放進去的錢除以可以得到的錢是否超過你的勝算。股市中的表現就是,已經賠的股票還會死抗,心存幻想覺得總有一天會漲上來。


·浮躁——正確的德扑打法是概率最高的打法,但不是一定會贏的。不要讓每一牌的結果來影響你的戰略。股市中,不應因一時得失而亂了陣腳,只有找到匹配自己性格的策略和擁有良好的心態,並一直堅持下去才能保持長期受益期望為正。


大多數投機者在股市上失敗其最重要的原因是對自己人性上的盲點毫無察覺,他們多次掉進同一個陷阱中,難免不被強力的市場衝擊得頭昏眼花、七零八落。所以為了避免被市場衝擊得散了架,在進入市場之前,除了外在的方面需要有一個完整和相對固定的交易策略和方案外,更重要的是內在修鍊,我們首先要在整合自己的心態上下很大的功夫。既要具備強大的忍耐能力,避免冒進衝動,又要擁有嚴格的自律能力,知道什麼時候退出,什麼時候追擊,並能夠執行自己的策略。既要放得下一時得失,冷靜決策,又要練就良好的情緒管理技能,保持平和的心態。


三、善用盈利分析技術


一般來說,進入股市的最終目的就是盈利。那不管是什麼價值分析或者技術分析,以及其他分析,我們應該只有一種分析,那就是盈利分析。可分析的信息一般會被分成三類,第一類是基本面相關的,比如公司的財務情況、行業發展、未來的趨勢等。第二類是基於技術面的,從K線、從相關的技術分析的角度得到了相關信號,做了相關的操作。第三類是基於消息面的,比如做一些私有化的套利。所以,不必在乎使用的技術是哪個流派,基於這三類信息,從中尋找相關的蛛絲馬跡,並游刃有餘地應用。


打德州撲克時,如果你準備以一手牌下注進池,所要考慮的不僅僅是這手牌的牌力大小,而是要全面的審度檯面形勢,包括Blinds、position、Bank roll乃至整桌對手的特點等等。因此,真正的德州撲克高手在決定入池去贏取籌碼時,不只是簡單地追求入池手牌質量,其前提必須是要經過審時度勢。股票投資亦是如此,在你決定入市建倉前也需要審時度勢,不能僅僅依靠技術分析、消息渠道等,而是首先要看大盤。大盤有行情,量增價漲,上升趨勢,那才可以投資,反之,指數破位、市場低迷的階段,就是休息觀戰的時期。


對於德州撲克的新手來說,他們並沒有足夠的能力去分析牌桌上的情況,也不能正確的處理各種複雜的牌型,“打的緊”無形中把撲克這項遊戲進行了簡化,可以說這是新手在這項遊戲中獲取利潤的唯一途徑。新手只玩AA、KK、AK這種超級強牌,就好比投資招商銀行、中國平安這些大盤藍籌。同樣對於新股民或者業餘股民來說,一般沒有足夠的精力去鑽研公司的基本面,也沒有足夠的經驗去收集市場給出的信號,同樣在不考慮運氣和天分的情況下,這種只買大盤藍籌或者指數型基金的價值投資方式應是在初入市場時的最佳選擇。


四、動態制定博弈策略


在股市交易中的基本規則是,市場波動是隨機的,在任何特定時刻任何事情都有可能發生。新手最大的錯誤是試圖在這種不確定和隨機的環境尋求確定性。他們不斷從圖表中或者從他們的“大V偶像”那裡尋求確認的跡象。像是把A股市場當作一個靜態的物體放在解剖台上,自己拿着K線、技術指標等等手術刀,在解剖市場一樣。殊不知我們面對的根本不是市場,我們需要面對的是與我們同樣的人,市場只是一個介質,當市場由靜止變成動起來時,你進入了一個嶄新的層次。

所以專業的股票投資者和德州撲克玩家之間的共同點是,他們都接受不確定性的事實,然後不斷適應新的形勢,不斷調整或者重建自己的策略,以找出最佳獲利策略或者止損策略。成功的股票投資者就像成功的撲克玩家,善於在一個動態和不斷變化的環境中,快速計算並做決策。


在德州撲克中,當賭注一上,下一張公共牌將創建全新的局面,一個撲克玩家需要分析和理解新牌局是怎麼影響他的。他現在是更強,還是變弱?牌局是否讓其他玩家更強或更弱?當他分析了形勢,便知道如何作出更明智的決策。在股市中類似,一旦投入股市,諸多因素會改變初始分析。最重要的就是不斷分析市場的變化並作出冷靜的決策,比如決定是繼續交易還是賣出,是獲利了結還是繼續持有,是增加的持倉大小還是保持原樣等等。


雖然通過熟練掌握概率和賠率,可以使得玩家脫穎而出。但當大家打牌水平達到一定程度的時候,運用的其實是一些基本數學原理,如概率和期望值、大數定律、納什平衡等。這是很多高手都可以做到的,所以最後撲克打到最高境界就是人和人之間的心理博弈了。股市和撲克一樣,都是人與人之間的博弈,知己知彼百戰不殆。就像股票有成長股、大盤股等分類一樣,牌桌上的對手也分為激進型、保守型或者混合型。只有摸清對手的套路,你才能掌控全場,實現贏利。研究股票可以通過K線、成交量、基本面等,研究對手其實更單純,無外乎對方下注、跟注、加註的規律。

當然,研究對手是為了忽略對手,了解博弈是為了不做博弈。通過底牌和亮出的公牌這一事實時,通過計算明牌概率、對手牌分佈和對手行為(因為人的行為是有邏輯的,所以可以通過對手行為在邏輯上追述出對手的原由),基本上可以在迅速或者提前決定是棄牌、跟注還是加註。所以,股票投資也一樣,應該是基於既有事實,而不是主觀猜測做交易。一旦事實出現,及時應對。


五、嚴格控制風險


在德州撲克中,玩家面臨不同層次的風險,包括遊戲規則所賦予的不以人的意志為轉移的系統性風險,在情緒變化的時候失去理性的操作導致的人為風險,以及人和人之間的博弈對抗的策略風險。


那麼作為股票投資者,如何面對類似的風險呢?其中系統性風險是不可規避的也不需要規避,因為你規避它就也在規避收益。對系統性風險的識別就是對一個國家一定時期內宏觀的經濟狀況作出判斷,這不是因我們意志改變的,應該坦然面對。而人為性風險我們一定要規避,因為它本身並不能給你帶來收益,但卻需要你用贏利來對沖。新手自然會向市場交一筆學費,但當我們已經客觀認識市場后,我們應通過駕御心靈的能力來對對沖人為主觀性風險所帶來的損失。

最後,策略型風險則是最難把握的一種風險類型,卻同時也能帶來最豐厚的回報。只是它的技巧性太強,對人的素質要求也及高,需要不僅要精通這個遊戲,也能輕鬆駕御自己心靈的人,才能通過它逆轉主力強加於你的風險。正是因為股票市場存在策略性風險,所以它並不是一個純概率型交易市場,而是一個以博弈為主,概率為輔的市場。決定我們在這個市場收益的最根本原因並不是計算概率能力的高低,而是博弈能力的比拼。


當然,最後各種風險的控制和應對都會體現到收益和資金上,所以為應對不同風險,做好資金的管理便成為了重中之重。德州撲克一條重要法則是“小牌小彩池、大牌大彩池”。同樣,股票投資的金科玉律是“牛市滿倉、熊市空倉,震蕩市半倉”。在德州撲克中底池就相當於股票投資中的倉位。

德州撲克最大的風險就是ALL-IN。很多新手常常犯這個錯誤導致全部輸光。ALL-IN和股票投資中的滿倉交易是一個性質,一旦行情對自己不利,很可能全軍覆沒。新手常犯的另外一個錯誤就是看牌太多,不會棄牌。棄牌就如同股票投資中的空倉。在各種虛虛實實的漲漲跌跌的誘惑下,能克制住下單的衝動,無疑是對投資者心性的莫大鎚煉。當然,正常情況下當我們手拿堅果牌(最大的牌型),就好比身處牛市,此時我們必須盡可能把倉位做大,才能最大化利潤。

當我們拿着成牌(頂對、三條、兩對等),但不確定對手牌型時,就像股市中的震蕩市,因為對手隨時可能超越我們(比如聽到順子、同花等),這時就需要適當控制倉位,做到進可攻退可守。當你拿着邊緣牌(高牌、頂對弱踢腳、中小對等),就好比處於熊市,必須隨時準備斬倉,不可戀戰、投入過多資金,及時止損才能保住本錢。


誠然,理論分析歸理論,只有在股市中實踐得出經檢驗了的、最適合自己的策略才是最好的。

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文章反映當前的觀點,而該等觀點可能隨時間推移而改變。信息和觀點的準確性和完整性,未經獨立確證,不構成要約或要約邀請,請勿作為投資建議.

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